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责任编辑：李朝霞来源：CITICS债券研究文：明明债券研究团队报告要点8月以来，我们团队密集在北京、上海、深圳进行了路演，走访了公募基金、保险、银行资管等各类型投资者，对大家关心的问题汇总并分析如下，供大家参考。LPR改革与MLF降息，是强化降息预期还是替代降息？LPR改革加速推进，目的在于降低实际贷款利率，短期来看，引导LPR下行起到了降息的作用。但长期来看，银行负债成本刚性限制LPR大幅下行，MLF降息与LPR下行最终殊途同归。

8月22日，国务院常务会议部署进一步推进缓解小微企业融资难融资贵政策落地见效。为推动金融更好服务实体经济，促进就业稳、企业兴，会议强调，一要坚持稳健的货币政策，不搞“大水漫灌”，注重精准施策，着力疏通政策传导机制，鼓励金融机构增加小微企业贷款，降低融资成本。合理确定小微企业贷款期限、还款方式，缩短贷款审批周期，适当提高中长期贷款比例。稳健发展中小企业高收益债券、私募债。二要建立金融机构绩效考核与小微信贷投放挂钩的激励机制。加快落实小微企业贷款利息收入免征增值税政策。适当提高贷存比指标容忍度。支持发行小微企业贷款资产支持证券。三要坚持促发展和防风险并重，优化监管考核，增设小微信贷专项考核指标，使小微企业得实惠，禁止存贷挂钩、借贷搭售等行为，有效防范和化解金融信贷风险。

其中，上海目前湿垃圾分出量已达到 6164 吨/日，干垃圾焚烧及湿垃圾资源化利用能力达到 2.435 万吨/日，可回收物回收量达到 3312 吨/日；全市已完成 1.3 万个分类投放点改造，更新完善道路废物箱标志4万余只。在这场垃圾分类的新潮流中，蕴含着巨大的商机。

综上，由于上调今年新增专项债限额的成本较高，而收效相对有限，我们认为短期内上调额度的可能性不大，更大概率是明年初提前下发地方债发行额度。5、3%关口看多不做多，心理障碍之外是负债端成本压力10年国债收益率在3%关口处胜率不高，即便是市场没有发现明显的风险点，仍然处于看多不做多的窘境。以分位数的思维观察，10年国债到期收益率3%已经进入了2007年以来10%底部以内，历史上看仅仅2008年和2016年突破3%关口且下行幅度有限、持续时间不长。虽然8月中旬信贷和社融数据低于预期、工业生产和经济数据大幅下滑、通缩压力凸显等等利好频出，对后续经济下行压力也有一致预期，但市场对 3%关口仍然十分谨慎，10年国债到期收益率仍然未能实质上突破3%。

但要明白的是，归化球员或许可以在特定时间点快速提高国家队成绩，却不能在根本上提高一个国家的足球水平。以进入本次亚洲杯决赛的两支球队为例。卡塔尔在近二十年前就开始归化球员，但国家队水平直到本次亚洲杯才有了显著的提升——这并非因为他们这次归化了一批不错的球员，而是因为他们在青训上下了功夫，出了人才。

2．操作策略主要采用600-635区间内高抛低吸的操作思路，计划共建仓100手，时间周期截至11月下旬。长安期货长安之光队责任编辑：宋鹏主要财务数据方面，尽管行业依然面临较大不确定性，嘉银金科依旧实现了盈利。嘉银金科三季度撮合借款交易额为47.2亿元人民币，同比增长12.6%；营业收入5.1亿元人民币，同比增长0.5%，净利润0.82亿元人民币，同比扭亏为盈。